冒險家的天堂

目前的世界經濟情況可以稱為甚麼格局？是大好，還是大壞？是穩定，還是動盪？是創造均衡的財富，還是窮者更窮、富者更富？連經濟學家也說不準，因為資本主義經濟體系發展數百年後，日益繁雜、衍生許多金融工具和不同的架構，再加上全球化的推波助瀾，再也沒有人能夠準確預測未來的經濟走勢。

所以，對經濟的評估常有不同和矛盾的說法，一些學者和分析員，包括美國前聯邦儲備局主席格林斯潘指美國經濟將衰退，但另一批人認為美國經濟不會硬陸。到底誰對誰錯，有時也沒有答案，因為經濟和市場的起伏不會再像以往那樣有固定的期限和規律，有時變化很快，例如2月尾至3月初的所謂全球股災。

股市暴升暴跌，誰是幕後黑手？


月初的全球股災，從美國、中國、日本、香港、韓國到東南亞，股市暴跌的程度令人心驚膽戰，但不到半個月就迅速收復大部分失地（雖然3月14日又大跌，也馬上回彈），根本不像有股災發生，連經濟學家預測股市會至少半年才恢復元氣，也全然不準。

這次的股災是沒有跡象的，專家對股災的成因有多種說法，包括股市調整、資金撤離、經濟衰退預兆、中國造成股市下跌、日本是罪魁禍首等。

第一種說法是股市高了就下跌，其中紐約股市過去7個月從高峰回跌一直未超過2%，4年來自高點回跌幅度也未達到10%，其他地區的股市也一直走高，這種現象異常，因此暴跌是正常的調整。

其次是資金撤離。資金撤離高風險的市場，特別是新興市場，反映市場氣氛轉向保守。

第三種分析是股災乃經濟衰退的先兆。美國雙赤字繼續上漲，加上房地產泡沫破裂，即將進入衰退期，股市投資者察覺先機，拋售股票避險，才造成股災。

另一種說法是上海股市忽然下跌，引起市場擔憂。因為中國經濟規模今非昔比，任何震動都會帶來巨大破壞。這種說法比較多人爭論，即日本的低借貸成本是造成股災的原因。眾所周知的是，日本政府為了振興經濟，維持零利率一段好長的日子，再加上美元之前強勁，日圓處於低水平，國際投機客看準借貸日圓的成本低，因此大量借日圓，來炒作全球的股票；但好景不常，最近日本政府鑑於經濟回春而提高利率，日圓匯率也上升，投機客為了避免借貸日圓的成本一路走高，因此拋售股票，來償還日圓貨款，套利走人。

其實，上述各種說法都有根據，但很多人忽略了為甚麼全球股市暴跌後，馬上就反彈？股市暴跌暴起，有人虧本，一定也有人賺大錢，這些興風作浪者就是手持至少2兆美元的對沖基金。

對沖基金是資本主義的產物，它們充分發揮錢生錢、錢滾錢的功能，凡是有利可圖的，他們都會投資，因此從炒國際原油，到匯率、商品、黃金和生產原料，甚至是企業併購，他們都有份，而且還是主導。

以石油為例，去年每桶原油炒到接近80美元，基金經理“人脈很廣”，很多分析員跟隨他們的調子，大唱區域局勢不穩定、石油供應有問題等，導致資金一直湧入原油期貨市場，油價將漲至100美元的論調言之鑿鑿；在油價漲至78美元時，基金經理馬上撤離資金，導致油價大跌。過後這些基金就把資金注入新興市場，炒熱全球股市。所以，我們有理由相信，所謂全球股災就是這一班人的傑作，而且股市能夠暴跌大起，可能就是因為他們串通起來，一起炒熱股市，再一起撤資；他們是賺大錢，可憐的是那些跟在屁股後面的小股友，成為了犧牲品，而在大馬，還有人不知情，胡亂吹捧股市，成為了投機客牟利的工具。

市場波動不定，投機客賺快錢


鑑於這些基金經理的“默契和串通”、善於利用資訊科技，搬運資金快如閃電，因此他們形同現代資金市場的蝗虫，所到之處，必有破壞。在這種情況下，全球市場將陷入動盪時期，不只是股市，各種商品價格在熱錢炒作下，都將大起大跌。

講好聽一點，現在是“冒險家的時代和天堂”，因為市場波動不定，除了投機客，有膽識和資金者也可以利用這種局面，來賺取快錢，當然有一些跑不快、看不準的人會成為犧牲品。因為，熱錢（游資）太多、市場波動異常，所以阻礙經濟的正常運作，造成經濟學家目前也無法準確分析全球經濟。

美國今天能夠在軍費不斷高漲、赤字天文數字的情況下，保持經濟不衰退，其中一個原因是對沖基金在全球投資帶來的厚利，資金又回到美國，從而支撐美國人的高消費、彌補美國政府的預算不足。

但是，不管制熱錢，全球勢必沒有好日子過、投資者和商人的血壓也會一路飆升。管理熱錢不能只靠個別國家的力量，必須通過國際貨幣基金組織，才能制定有約束力、全球通行及有效的管制機制。

追根究底，各種對沖基金的成立源自於經濟富裕後，有太多閒錢和閒人，他們把閒錢集合在一起，交由基金經理管理，稱之為退休基金或私募基金等等。要管制閒錢或熱錢，最重要的是，要讓閒錢有正當和高利潤的投資管道，例如各國政府提高債券回酬，利用閒錢投資社會項目，造福人群。此外，國際社會也必須有共識和一致行動，對各種借貸來投資股市、商品、石油和黃金等的資金，徵收高利率或高稅務，一來可以制止市場狙擊行徑，二來確保市場的穩定。

不可否認的是，目前投機活動的成本太低，導致投機客可輕易借貸來炒作，假如對牟利高的投資活動收取高借貸利率，或收取投資稅，將可以避免工業生產原料成為投機客牟利工具。

國際社會長久以來沒有管制投機性的投資，借貸利率也不高，終於埋下今天的禍根。金錢該用來造福人類，而不是為人類帶來禍害，因此，以美國為首的先進國應主動規劃管制行動，假如繼續放任不理，或堅信自由資本主義不可干預市場的運作，最終將自食其果。而且中國、印度等國家也日益富裕，閒錢也將越來越多，如何管制閒錢將是穩定全球經濟的一大課題！





星洲廣場‧作者：星洲日報／星期筆匯．林瑞源